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广发证券:新能源汽车制度铺路,强者恒强
发布时间:2019-08-05 点击: 次   编辑:admin

  2018年要乐不雅观:量价齐升,再创新高

  随着2016年骗补风波落定,以往依赖补助政策鼓励凯发k8娱乐注册新能源汽车行业开展的形式毛病日益显露,补助加速退坡、技术门槛提升已是局势所趋,代表着新能源汽车行业长效开展机制的积分制应运而生。积分制将取代国家补助政策实现对新能源汽车行业的资金撑持,把政策激励等行政命令转化成市场的经济行为,有助于提升传统能源汽车节能程度,促进新能源车企之间优胜劣汰。积分制施行后,依据测算2018-2020年新能源乘用车产量必要到达约95、137、192万辆,且大约积分交易也有望造成超百亿的市场规模,从而动员新能源车财富链量价齐升,整体盈利增速再创新高。

  2017年不颓废:以量补价,强者恒强

  2017年国补+地补新标下降超40%,新能源车财富链面临降价压力,行业整体盈利面临下行风险;但我们认为随着第一批推广目录出台和积分制等搀扶政策逐步落地,2017年新能源车销量仍有望到达65-70万辆,对应电池需求约30-35GW,受益需求增长,财富链降价幅度有望好于预期;同时随着整车、电池等环节准入政策的出台,供给侧厘革将鞭策财富链集中度迅速大幅提升,龙头企业市占率增多,销量增速远超行业均匀,从而实现以量补价,盈利仍然有望较快增长,强者恒强。

  短期政策陆续落地,情绪修复重回景气

  2016年下半年政策出台时点低于预期,板块股价连续下跌,较多个股跌幅达40%以上,致使目前股价已处于底部区域,市场情绪见底。而查骗补尘土落地后政策导向已从整顿行业乱象转为搀扶行业开展,国补新规和新一批目录已出台。我们认为目前利空因素和行业低迷情绪都已经被市场消化,板块中恒久标的目的已明确,行业和相关公司将来开展值得等待。

  投资建议:财富链利润从头分配,配置高景气环节,存眷中游预期差受补助退坡影响,财富构造将发生较大变革,2017年我们建议投资者配置确定性较高的景气环节,如整车、铜箔和钴。目前新能源汽车财富链中整车环节毛利率降幅相对确定,将来会逐步挤压剩余财富链盈利空间,重点引荐江淮汽车。铜箔、钴由于供需紧缺,存在必然提价空间,引荐诺德股份(铜箔)和华友钴业(钴)。相对而言,电池、电解液和隔膜行业等上游财富链将来需承当必然降价压力,不过由于行业趋势向好,建议连续存眷财富动态,掌握预期差,引荐存眷澳洋顺昌(天鹏电源)和国轩高科。

  风险提示

  新能源车政策低于预期;新能源车产销量低于预期。

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